Maghrebia Vie, filiale du groupe Maghrebia intégré au UFI Group, confirme en 2024 et 2025 sa position d’acteur majeur de l’assurance vie en Tunisie. Forte d’un réseau de distribution multicanal — bureaux directs, producteurs vie, agents, courtiers, banques et IMF — l’entreprise assure une couverture nationale complète. Elle dispose aujourd’hui d’une part de marché de 11,3 %, ce qui la positionne 2ᵉ du secteur derrière Attijari Assurances (12,4 %).
Sa performance financière la distingue nettement de ses concurrents : Maghrebia Vie affiche en 2024 la meilleure marge nette du secteur, à 15,5 %, un résultat net de 20,2 MDT et un portefeuille de placements dépassant 650 MDT, offrant un rendement global de 7,97 %.
Un titre sous-évalué malgré des fondamentaux solides
Au 16 octobre 2025, le titre Maghrebia Vie s’échange à 6,24 DT, pour une capitalisation boursière de 156 MDT. L’étude de valorisation MAC SA indique un cours cible de 8,41 DT, soit un potentiel de hausse de 34,8 %. Malgré une rentabilité cumulative de 21 % depuis l’introduction en bourse en décembre 2022, le titre demeure sous-valorisé :
- PER 2025e : 6,8x (vs 11,9x sectoriel)
- PBV 2025e : 1,0x (vs 1,4x sectoriel)
Ces multiples, nettement inférieurs à ceux du marché, renforcent l’attractivité du titre selon l’analyse.
Un marché tunisien de l’assurance encore sous-exploité
Le secteur tunisien de l’assurance a généré 3 445,8 MDT en 2023 (+8,2 %), dont 955 MDT en assurance vie (+5,7 %). La branche vie représente 27,7 % du marché, un niveau inférieur à celui des économies comparables.
Le taux de pénétration de 2,3 % reste loin de la moyenne mondiale (7 %), et la densité vie, bien qu’en hausse (80,3 DT en 2023), reste largement inférieure à celle du Maroc (209,4 DT) et du monde (1 108 DT).
Ce faible niveau indique un potentiel de développement structurellement favorable à Maghrebia Vie.
Une croissance commerciale soutenue et bien répartie
Entre 2022 et 2024, Maghrebia Vie a réalisé un TCAM du chiffre d’affaires de 11,1 %, atteignant 130 MDT en 2024 (+14,7 %).
La répartition 2024 confirme la solidité de son modèle multicanal :
- Réseau direct et producteurs : 49,9 %
- Agents : 22,7 %
- IMF : 11,2 %
- Courtiers : 7 %
- Bureaux directs : 6,3 %
- Banques : 3 %
Les prestations réglées ont atteint 61,4 MDT en 2024, soit +40,8 %. Les rachats représentent 35,8 MDT, les sinistres 15,2 MDT et les capitaux échus 10,4 MDT.
Profitabilité en hausse et solvabilité exceptionnelle
La profitabilité de Maghrebia Vie est l’un de ses principaux atouts :
- Résultat technique 2024 : 17,5 MDT (TCAM 13,4 %)
- Résultat net 2024 : 20,2 MDT (TCAM 11,8 %)
- ROE 2024 : 17,1 %
Surtout, la marge de solvabilité atteint 430,18 %, soit 4,3 fois le minimum réglementaire, un niveau extrêmement rare dans le secteur.
Ces chiffres attestent d’une gestion prudente, d’une maîtrise des risques et d’une solidité financière permettant d’absorber la croissance future.
1ᵉʳ semestre 2025 : une dynamique confirmée
Les performances semestrielles renforcent les perspectives positives :
- Primes émises : 67,6 MDT (+7,8 %)
- Règlements : 33,7 MDT (+27,9 %)
- Produits financiers nets : 27,4 MDT (+27,7 %)
- Résultat technique : 10,5 MDT (+15,5 %)
- Résultat net : 12,7 MDT (+21,6 %)
Ces évolutions indiquent une croissance organique maîtrisée, soutenue par les revenus financiers et l’expansion du portefeuille.
Prévisions 2025-2029 : une trajectoire de croissance à deux chiffres
Les perspectives établies par MAC SA montrent une poursuite de la croissance jusqu’en 2029 :
Croissance du chiffre d’affaires
- 2024 : 130 MDT
- 2029 : 225,3 MDT
- TCAM : 11,6 %
Sinistres
- 2024 : 61,4 MDT
- 2029 : 119,9 MDT
- TCAM : 14,3 %
Rentabilité
- Résultat technique : 17,5 MDT → 38,5 MDT (2029) (TCAM 17 %)
- Résultat net : 20,2 MDT → 42 MDT (2029) (TCAM 15,8 %)
Fonds propres
- 2024 : 138,2 MDT
- 2029 : 235,5 MDT
Dividendes
- DPA : 0,36 DT (2024) → 0,76 DT (2029)
- Payout ratio maintenu : 45 %
Une stratégie axée sur la performance durable
Maghrebia Vie articule sa stratégie autour de trois piliers :
- Croissance organique et maîtrise des risques
- Orientation client, digitalisation et innovation
- Engagement RSE et durabilité
La société renforce également sa distribution, son portefeuille d’investissements et ses normes de gouvernance, consolidant sa place d’acteur de référence du secteur.
Un titre incontournable pour les investisseurs de long terme
Avec une valorisation attractive, une solvabilité exceptionnelle, un leadership sectoriel confirmé et des perspectives robustes, Maghrebia Vie combine toutes les caractéristiques d’une valeur de fond de portefeuille. Le potentiel de revalorisation de +34,8 %, couplé à une croissance durable, soutient une recommandation claire : ACHAT.
