Maintien du taux directeur à 7,50 %
Lors de sa réunion tenue le 30 juillet 2025, le Conseil d’administration de la Banque centrale de Tunisie (BCT) a décidé de maintenir le taux directeur à 7,50 %. Cette décision intervient dans un contexte économique marqué par une désinflation progressive, mais encore fragile, et des tensions économiques persistantes, tant sur le plan national qu’international.
Une conjoncture internationale incertaine
L’environnement économique mondial reste soumis à de fortes incertitudes. Les tensions géopolitiques et commerciales exacerbent les risques sur la croissance globale, tout en contribuant à l’instabilité des prix des matières premières. Dans ce climat, les marges de manœuvre des principales banques centrales se réduisent, les incitant à une politique monétaire prudente, marquée par la stabilité des taux directeurs.
Une reprise modérée au niveau national
Sur le plan intérieur, les indicateurs conjoncturels disponibles signalent une reprise graduelle de l’activité économique après un léger fléchissement observé au premier trimestre 2025. Cette amélioration repose sur la relance des principales industries exportatrices et le dynamisme de la demande intérieure. Ainsi, les importations de matières premières et demi-produits ont poursuivi leur progression au deuxième trimestre, confirmant une dynamique économique plus soutenue.
Pression sur le déficit extérieur
Le déficit commercial (FOB-CAF) s’est creusé, atteignant 9.900 millions de dinars au premier semestre 2025, contre 8.017 MDT un an plus tôt. Ce déséquilibre a conduit à un déficit courant de 3.399 MDT, représentant 1,9 % du PIB, contre 1,2 % à la même période en 2024. Toutefois, la dégradation du solde courant a été atténuée par la bonne performance des revenus de travail et des recettes touristiques, en progression notable.
Avoirs en devises et stabilité du dinar
Les avoirs nets en devises se sont établis à 23,2 milliards de dinars (soit 101 jours d’importation) au 29 juillet 2025, contre 24,4 milliards l’année précédente. Malgré une légère contraction, ce niveau reste satisfaisant. Parallèlement, le dinar tunisien a conservé une relative stabilité face aux principales devises, ce qui contribue à limiter les pressions sur les prix à la consommation.
Une tendance désinflationniste fragile
L’inflation poursuit sa baisse graduelle, soutenue par les effets différés des actions monétaires précédentes et le recul des pressions externes. Le taux d’inflation est tombé à 5,4 % en juin 2025, contre 6,2 % à la fin de 2024. L’inflation sous-jacente, hors produits alimentaires frais et administrés, s’est réduite à 4,7 % en mai-juin, contre 5,2 % en décembre.
Alimentation : un point de tension
Malgré ce ralentissement global, l’inflation des produits alimentaires frais demeure élevée, atteignant 13,6 % en juin, contre 12,6 % fin 2024 et une moyenne historique de 5 %. Cette situation s’explique par des conditions d’offre tendues. En revanche, l’inflation des produits administrés continue à ralentir grâce au maintien du gel des prix, s’établissant à 1,5 % en juin 2025 contre 3,8 % à la fin de 2024.
Perspectives pour le second semestre 2025
Les projections de la BCT tablent sur une poursuite de la désinflation durant le second semestre, avec un taux moyen d’inflation attendu à 5,3 % pour l’ensemble de l’année, contre 7 % en 2024. Toutefois, la Banque centrale alerte sur les risques liés à une remontée éventuelle des prix internationaux des matières premières, susceptibles d’inverser la tendance.
Une politique monétaire prudente et ciblée
Face à ces incertitudes, le Conseil d’administration de la BCT considère que les risques haussiers sur l’inflation demeurent présents. Il juge essentiel de poursuivre l’effort de maîtrise de l’inflation afin de revenir progressivement vers une moyenne de long terme. Par conséquent, la décision de maintenir le taux directeur à 7,50 % s’inscrit dans une stratégie de stabilité et de consolidation de la désinflation.
