SFBT : une résilience qui se chiffre
L’exercice 2025 restera dans les annales du groupe SFBT comme une année de consolidation maîtrisée. Malgré une demande intérieure sous pression, une érosion du pouvoir d’achat et une fiscalité alourdie, le numéro un tunisien des boissons a tenu la barre. Son chiffre d’affaires consolidé a progressé de 3,5 % à 1,445 milliard de dinars, confirmant la solidité d’un modèle économique diversifié et éprouvé.
C’est la bière, locomotive historique du groupe, qui a tiré la croissance : le pôle Bières a enregistré une hausse de ses revenus de 6,3 % à 638,4 MDt, portant désormais 44 % du chiffre d’affaires consolidé. L’activité Eaux a suivi, avec un chiffre d’affaires en hausse de 4 % à 244,2 MDt, confortant son rang de deuxième contributeur au résultat du groupe.
Un EBITDA record à 459 MDt
La bonne gestion des approvisionnements et une accalmie relative sur les prix des matières premières ont permis à la SFBT d’améliorer ses marges de manière significative. Le taux de marge brute a gagné 1,9 point pour s’établir à 52,8 %, un niveau inédit dans l’histoire du groupe.
L’EBITDA a lui-même franchi un palier : +7,8 % à 459,1 MDt, là encore un record absolu. Le taux de marge d’EBITDA consolidée ressort à 31,8 %, en amélioration de 1,3 point sur un an. Dans un environnement où la rentabilité se défend pied à pied, ces chiffres témoignent d’une discipline opérationnelle remarquable.
Le résultat net part du groupe atteint 289,6 MDt (+2,3 %), pour un taux de marge nette de 20,0 %. Le ROE consolidé s’établit à 20,1 %, plaçant la SFBT parmi les groupes industriels les plus profitables de la cote tunisienne.
Un bilan sain et une trésorerie florissante
La solidité bilancielle est la marque de fabrique de la SFBT. Malgré des investissements soutenus sur la période 2019-2025 — une enveloppe de près de 566 MDt — le groupe affiche un gearing négatif de -42,5 %, signe d’une position de trésorerie nette largement créditrice. La dette nette est en réalité une dette nette négative de -632,7 MDt, autrement dit un excédent de liquidités.
Cette trésorerie abondante alimente une activité de cash management particulièrement dynamique. En 2025, la SFBT a dégagé des produits de placement nets de 46,5 MDt (+3,9 % sur un an), et ce en dépit de la baisse des taux du marché monétaire. Le free cash-flow s’élève à 295,7 MDt, stable par rapport à 2024.
Dividende : 0,880 Dt par action, un payout de 88,3 %
L’Assemblée Générale Ordinaire du 19 mai 2026 a entériné la distribution d’un dividende de 0,880 Dt par action au titre de l’exercice 2025, contre 0,800 Dt versé pour 2024. Ce dividende, payable à compter du 12 juin 2026, représente un rendement de 5,9 % sur la base du cours du 18 mai 2026 (14,890 Dt). Un taux de distribution de 88,3 % qui souligne la générosité traditionnelle du groupe envers ses actionnaires.
Perspectives 2026 : cap sur 1,5 milliard de dinars
La SFBT aborde 2026 dans un contexte international complexe, marqué par des tensions géopolitiques persistantes et leurs effets sur les prix des matières premières importées — plastique, orge, aluminium. Au plan national, la stabilisation progressive de l’inflation devrait soulager légèrement le pouvoir d’achat des consommateurs.
Pour faire face à ces défis, le groupe poursuivra l’optimisation de ses coûts, l’amélioration de l’efficacité opérationnelle et le renforcement de son réseau de distribution. Il continuera parallèlement ses démarches administratives pour obtenir l’autorisation d’importer le sucre au prix international, une mesure qui soulagerait sensiblement les marges du pôle Boissons gazeuses.
Sur le plan stratégique, le projet d’acquisition à 100 % du capital de la société CARTHAGE GRAINS est toujours en cours. Après la finalisation de la due diligence, la SFBT attend la réponse des actionnaires cibles pour boucler cette opération qui constituerait un quatrième pilier stratégique, avec de fortes synergies avec les activités existantes.
Les indicateurs du T1 2026 de la société mère sont encourageants : le chiffre d’affaires global a progressé de 5,6 % à 126,3 MDt, porté notamment par la bière locale dont les ventes ont bondi de 17,3 % à 82,3 MDt. La production de boissons gazeuses s’est accrue de 41 % et celle de la bière de 12 % par rapport au T1 2025.
Tunisie Valeurs table sur un chiffre d’affaires consolidé de 1,517 milliard de dinars (+5 %) pour l’ensemble de 2026, une progression de l’EBITDA de 3,7 % à 476 MDt et une hausse du résultat net part du groupe de 3,5 % à 300 MDt.
Une valorisation attractive dans un contexte régional
Avec une capitalisation boursière frôlant les 4 milliards de dinars, la SFBT traite actuellement à 13,3 fois ses bénéfices et à 7,1 fois son EBITDA estimés pour 2026. Ces multiples restent en deçà de la moyenne régionale des comparables africains qui affiche un P/E de 17,4x et un VE/EBITDA de 8,5x.
Tunisie Valeurs considère ces niveaux de valorisation comme attrayants eu égard aux fondamentaux du groupe : un positionnement dominant sur les segments bière, boissons gazeuses et eau minérale ; des marges confortables ; un outil de production substantiellement amorti qui constitue une barrière à l’entrée ; et des cash-flows stables qui permettent une politique de dividende généreuse et récurrente.
La société de bourse réitère sa recommandation à l’Achat sur le titre SFBT.
Chiffres clés 2025 (consolidés en MDt)
| Chiffre d’affaires | 1 445,0 MDt (+3,5 %) |
| EBITDA | 459,1 MDt (+7,8 %) — record historique |
| Résultat net pdg | 289,6 MDt (+2,3 %) |
| ROE consolidé | 20,1 % |
| Free Cash-Flow | 295,7 MDt |
| Gearing | -42,5 % (trésorerie nette) |
| Dividende / action | 0,880 Dt — payout 88,3 % |
| Dividend yield | 5,9 % (cours 14,890 Dt au 18.05.2026) |
| Capitalisation | ~ 4 milliards de dinars |
Source : Étude SFBT — Tunisie Valeurs, Département Études et Recherches,
