Le Conseil d’administration de la Banque Centrale de Tunisie (BCT) s’est réuni le 30 mai 2025 pour examiner les évolutions économiques et financières récentes. À l’échelle internationale, l’environnement économique est marqué par une baisse généralisée des prix des produits alimentaires de base, des matières premières et de l’énergie. Cette tendance contribue à renforcer le processus désinflationniste observé depuis plusieurs mois.
Par ailleurs, malgré des tensions commerciales persistantes entre les grandes économies et les récentes hausses de droits de douane, la croissance mondiale fait preuve de résilience au premier trimestre 2025.
Croissance tunisienne en ralentissement au T1 2025
Sur le plan national, l’activité économique tunisienne a affiché un ralentissement. Après une trajectoire haussière modérée, le taux de croissance est tombé à 1,6% en glissement annuel (G.A.) au premier trimestre 2025, contre 2,4% au trimestre précédent.
Néanmoins, des signaux positifs émergent du côté industriel : après plusieurs trimestres de repli, la production industrielle a renoué avec la croissance. Cette amélioration est portée par la reprise du secteur de la construction et par la solidité des industries agroalimentaires.
Déficit extérieur en hausse : un déséquilibre préoccupant
Au niveau du secteur extérieur, le déficit commercial (FOB-CAF) s’est nettement creusé pour atteindre 7.294 millions de dinars (MDT) à fin avril 2025, contre 4.735 MDT un an plus tôt. Cette dégradation résulte de l’augmentation rapide des importations combinée à une baisse des exportations.
Ce déséquilibre pèse lourdement sur la balance des paiements. Ainsi, le déficit courant s’est élargi à 3.260 MDT (soit 1,8% du PIB) à fin avril, contre 1.074 MDT (0,6% du PIB) à la même période en 2024. Ce constat intervient malgré des performances encourageantes du secteur touristique et des transferts de revenus des travailleurs tunisiens à l’étranger.
Réserves de change en baisse mais stabilité du dinar
Les réserves en devises ont poursuivi leur recul, atteignant 22,7 milliards de dinars, soit l’équivalent de 98 jours d’importations au 29 mai 2025, contre 27,3 milliards de dinars (121 jours) à la fin de l’année 2024.
Cependant, le taux de change du dinar est resté relativement stable face aux principales devises, contribuant à soutenir le processus désinflationniste et à atténuer les pressions sur les prix.
Inflation en légère baisse mais toujours au-dessus de la moyenne historique
En avril 2025, l’inflation globale a légèrement reculé à 5,6%, contre 5,9% en mars. Cette baisse s’explique notamment par un effet de demande accru durant le mois de Ramadan, ainsi que par la décélération de l’inflation sous-jacente. L’indice des prix à la consommation hors produits alimentaires frais et produits à prix administrés est ainsi passé de 5,2% à 4,8%.
Le Conseil souligne que cette détente est en partie le fruit des précédentes mesures de politique monétaire et d’un assouplissement des tensions sur les marchés mondiaux. Néanmoins, l’inflation reste supérieure à sa moyenne de long terme, ce qui justifie le maintien d’une posture prudente.
Le taux directeur reste inchangé à 7,50% pour ancrer la désinflation
Malgré l’amélioration relative de l’inflation, le Conseil d’administration de la BCT juge nécessaire de consolider davantage le processus désinflationniste. Il a ainsi décidé de maintenir inchangé le taux directeur à 7,50%, niveau considéré comme approprié pour contribuer à ramener l’inflation vers des niveaux plus soutenables à moyen terme.
