Un secteur clé pour le financement de l’économie
Le secteur du leasing en Tunisie confirme sa solidité malgré une conjoncture économique encore fragile. En 2025, les sociétés de leasing ont poursuivi leur croissance pour la cinquième année consécutive, confirmant le rôle stratégique de ce mode de financement dans l’économie nationale.
Le leasing constitue aujourd’hui l’un des principaux mécanismes de financement de l’investissement, notamment pour les petites et moyennes entreprises. Les huit opérateurs du secteur contribuent en moyenne à 14,3 % du financement des investissements des entreprises non financières et des ménages, ce qui en fait un levier essentiel pour soutenir l’activité économique.
Toutefois, cette dynamique reste freinée par la faiblesse de l’investissement productif en Tunisie. Le ratio de Formation brute de capital fixe (FBCF) devrait atteindre 14,9 % du PIB en 2025, contre 15,2 % en 2024, 15,7 % en 2023 et 16,3 % en 2022, traduisant un ralentissement structurel de l’investissement dans l’économie.
Une production en hausse mais à un rythme plus modéré
En 2025, les mises en force du secteur du leasing se sont établies à 2 533,8 millions de dinars, soit une progression de 6,2 % par rapport à l’année précédente.
Cette hausse confirme la trajectoire positive du secteur, mais elle marque un net ralentissement après plusieurs années de croissance plus rapide :
- +10,3 % en 2024
- +14 % en 2023
- +15,8 % en 2022
- +18,9 % en 2021
Ce ralentissement s’explique principalement par la baisse du volume d’investissements productifs et par les tensions d’approvisionnement qui affectent certains équipements.
Le financement du matériel roulant domine désormais largement l’activité du secteur. Ce segment représente entre 75 % et 80 % de la production totale, notamment grâce au financement des flottes de véhicules destinées au tourisme et aux services.
Un marché dominé par quelques acteurs majeurs
Le marché tunisien du leasing reste relativement concentré. Les quatre principales sociétés réalisent près des deux tiers de la production totale.
La hiérarchie du secteur en 2025 reste dominée par :
- Tunisie Leasing : 20 % de part de marché
- ATL : 16,2 %
- CIL : 15 %
- Hannibal Lease : 14,4 %
Parmi les évolutions marquantes de l’année, BTK Leasing se distingue par une forte progression. La société affiche une croissance de 34,4 % de ses mises en force et porte sa part de marché à 10,9 %, rejoignant Attijari Leasing à la cinquième position du secteur.
En termes de production annuelle :
- Tunisie Leasing : 506,8 MDT
- ATL : 411,5 MDT
- CIL : 379,9 MDT
- Hannibal Lease : 366 MDT
- BTK Leasing : 275,9 MDT
- Attijari Leasing : 275,6 MDT
- BH Leasing : 167,6 MDT
- Best Lease : 150,5 MDT
Des encours qui poursuivent leur progression
Les encours globaux du secteur ont atteint 4 465 millions de dinars en 2025, enregistrant une croissance de 7,7 % sur un an.
Cette progression reste toutefois modérée. Elle s’explique notamment par la maturité relativement courte de certains contrats, en particulier dans le financement de flottes automobiles dont la durée dépasse rarement trois ans.
En termes d’exposition sectorielle :
- Tunisie Leasing détient 19,8 % des encours
- ATL : 15,9 %
- CIL : 14,2 %
- Hannibal Lease : 14 %
- Attijari Leasing : 11,3 %
BTK Leasing enregistre également une forte progression de ses engagements, qui atteignent 429,7 MDT, soit 9,6 % du marché.
Une rentabilité en amélioration malgré la hausse des charges
La rentabilité du secteur s’est consolidée en 2025. Le Produit net de leasing (PNL) a progressé de 9,3 %, atteignant 340,7 millions de dinars, contre 311,8 MDT en 2024.
Cette performance s’explique notamment par :
- le maintien de taux de sortie élevés, avec une moyenne de 14,98 %,
- une baisse du coût des ressources, liée à la surliquidité du système bancaire.
Le résultat brut d’exploitation a également progressé, atteignant 199,8 MDT, soit une hausse de 8,5 %.
Cette évolution s’accompagne toutefois d’une augmentation des charges d’exploitation (+9,5 %), en partie liée à l’entrée en vigueur de la loi n°2025-9 sur les contrats de travail, qui a modifié l’organisation des charges de personnel.
Une qualité d’actifs globalement maîtrisée
La qualité du portefeuille reste globalement sous contrôle, malgré un environnement économique encore fragile.
Les engagements classés ont atteint 434,2 MDT en 2025, en hausse de 4,1 % par rapport à 2024.
Le taux sectoriel de créances classées s’établit à 8,8 %, contre 9,1 % l’année précédente, soit une légère amélioration de 0,3 point.
Certaines sociétés ont toutefois enregistré une hausse plus marquée des créances douteuses :
- Hannibal Lease : +11,5 %, en raison d’une exposition importante au secteur du BTP
- BH Leasing : +9,2 %
- Attijari Leasing : +5,3 %
Ces évolutions restent compatibles avec les objectifs de la Banque centrale de Tunisie, qui vise un taux de créances non performantes inférieur à 7 % d’ici 2026.
Des bénéfices attendus en hausse
Dans ce contexte, la rentabilité globale du secteur devrait continuer de progresser.
Le résultat net agrégé est attendu à 117,6 millions de dinars en 2025, soit une hausse de 10,7 % par rapport aux 106,2 MDT enregistrés en 2024.
Les performances devraient être tirées principalement par :
- Tunisie Leasing : 35,2 MDT (+41,8 %)
- ATL : 25,5 MDT (+18,2 %)
- CIL : 20,6 MDT (+3,7 %)
- BTK Leasing : 7 MDT (+27,1 %)
En revanche, certaines sociétés enregistrent un recul, notamment Hannibal Lease (-39,3 %) et BH Leasing (-35,9 %).
2026 : entre prudence et opportunités
Les perspectives du secteur du leasing restent étroitement liées à la reprise de l’investissement en Tunisie.
Le financement du matériel roulant, qui représente aujourd’hui 75 % à 80 % de l’activité, pourrait rester dominant à court terme, même s’il demeure dépendant de la disponibilité des véhicules sur le marché.
Par ailleurs, l’environnement monétaire devient progressivement plus favorable. La Banque centrale de Tunisie a abaissé son taux directeur à 7 % en 2025, ce qui pourrait soutenir la demande de financement et améliorer les marges des sociétés de leasing.
Les premiers indicateurs de début 2026 montrent déjà une amélioration de la production et du recouvrement, laissant entrevoir une dynamique plus favorable si l’investissement productif repart.
Des valorisations boursières encore attractives
Sur le marché financier, les sociétés de leasing restent pénalisées par la faible liquidité de leurs titres.
Pourtant, leurs valorisations apparaissent relativement attractives :
- PER moyen 2025 estimé : 10,2
- P/BV moyen : 1,4
- rendement du dividende : 4,6 %
À titre de comparaison, le secteur bancaire affiche un PER de 12,5 et un P/BV de 1,9, ce qui laisse entrevoir un potentiel de revalorisation du secteur si la liquidité du marché s’améliore.
