Pourquoi les prix du pétrole ont-ils récupérés?

Les prix du pétrole ont augmenté pendant la majeure partie du premier semestre de 2017, en moyenne de USD54 / b jusqu’à la fin du mois de mai suite à l’accord conclu à la fin de 2016 entre l’OPEP et certains grands producteurs non membres de l’OPEP pour restreindre la production. Les prix ont ensuite chuté à une moyenne de USD48 / b en juin et en juillet, principalement en raison des inquiétudes concernant la hausse de la production aux États-Unis ainsi que l’augmentation de l’approvisionnement en provenance du Nigéria et de la Libye qui étaient exemptés de l’accord de l’OPEP. Cependant, vers la fin du mois de juillet, les prix du pétrole ont rebondi, en hausse de 13% par rapport au dernier creux à USD47 / b en début du mois jusqu’à USD53 / b à la fin du mois. La reprise s’est produite en dépit de la montée en puissance de la production américaine et de préoccupations persistantes au sujet de la croissance de l’offre en provenance du Nigéria et de la Libye, ce qui soulève la question, quelle est l’origine de cette reprise?

Deux raisons principales semblent avoir permis la hausse du prix du pétrole : Premièrement, les stocks de pétrole brut, qui avaient augmenté constamment au début de l’année malgré les compressions de l’OPEP, ont commencé à diminuer. Aux États-Unis, les stocks de pétrole brut ont commencé à diminuer rapidement en juillet et de beaucoup plus que prévu. Ils ont diminué en moyenne de 6,5 millions de barils chaque semaine par rapport à une augmentation moyenne de 0,9 million de barils au cours du premier semestre de 2017. Bien que les stocks tombent habituellement à cette période de l’année car l’été est la saison de conduite aux Etats-Unis mais généralement pas autant que cela.

Le retrait des inventaires aux États-Unis a été élargi par les efforts ciblés de l’OPEP pour limiter les exportations. Le ministre de l’Énergie de l’Arabie Saoudite a parlé de la réduction des exportations vers les États-Unis en mai et, à la fin du mois de juillet, a annoncé que les exportations totales seraient plafonnées à 6,6 m b / j. Dans l’ensemble de l’OCDE, les stocks devraient passer d’un pic de 3,02 milliards de barils en mai à 2,99 milliards de barils d’ici la fin de l’année.

Deuxièmement, l’OPEP et certains grands producteurs non membres de l’OPEP ont intensifié leurs efforts pour faire respecter plus strictement l’accord de réduction de la production vers la fin du mois de juillet. La conformité de l’OPEP aux réductions de production a été de 100% au premier trimestre, mais a légèrement diminué à 94% pour l’ensemble du premier semestre de 2017. Pendant ce temps, la conformité à l’OPEP s’est améliorée de 18% au premier trimestre à 61% pour l’année jusqu’à présent. Cela laisse place à une amélioration en conformité avec l’accord de réduction de production. Le 24 juillet, le comité de suivi de l’OPEP et des non OPEP a déclaré qu’il tenterait d’accroître le respect des coupures de production. Dans les jours suivants, un certain nombre de grands producteurs, y compris les Émirats arabes unis et le Koweït, ont affirmé leur engagement envers l’accord et ont déclaré qu’ils réduiraient davantage leur production. Ces déclarations ont donné une impulsion considérable aux prix du pétrole.

Qu’est-ce que cela signifie pour nos prévisions? Jusqu’à présent, les prix du pétrole ont été en moyenne de USD52 / b. Comme prévu, le rééquilibrage du marché mondial du pétrole est bien avancé. Les dernières données de l’AIE suggèrent que le marché sera sous-approvisionné par environ 700kb / j en 2017 et 600k b / j en 2018, en supposant que l’OPEP étend ses réductions de production pour l’année complète en 2018. L’OPEP vise à réduire les stocks par rapport à la moyenne des cinq dernières années, mais nous ne nous attendons pas que les stocks tombent à ce niveau d’ici la fin de l’accord actuel (mars 2018). Par conséquent, l’OPEP devra étendre ses réductions de production pour atteindre ses objectifs d’inventaire. Cela devrait conduire à des prix considérablement plus élevés.

Cependant, les producteurs américains d’huile de schiste sont susceptibles d’accroître l’offre lorsque les prix augmentent au-dessus de leurs niveaux de rentabilité. Nous maintenons donc nos prévisions pour que les prix soient plafonnés à ces niveaux de rentabilité, qui pourraient atteindre USD55 / b en 2017 et USD58 / b en 2018.

Christine Ellouze Hamrouni
Capitol-Academy Tunisia

 

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