Le taux des bons du Trésor américain à 10 ans s’est établi à 5,046 % en début de séance à Wall Street jeudi 12 novembre, en hausse d’environ 6 points de base, au-dessus du seuil symbolique des 5 %. Il a même touché 5,0583 % un peu plus tôt, son niveau le plus élevé depuis le 22 octobre, selon CNBC. Le mouvement s’explique par un double facteur : une inflation plus vigoureuse que prévu et les déclarations du président américain sur l’Iran.
Un choc obligataire déclenché par une phrase de Trump
Le point de départ est un message publié par Donald Trump sur les réseaux sociaux. Évoquant l’argent iranien et le détroit d’Ormuz, il affirme que Washington n’a pas besoin d’un accord avec Téhéran : « Cette époque est révolue depuis longtemps », rapporte The Business Times.
La réaction a été immédiate. Le pétrole a monté et les paris sur un nouveau resserrement monétaire de la Réserve fédérale (Fed) en décembre se sont renforcés. Sur le segment court, le rendement à deux ans a gagné 9 points de base, à 4,814 %, d’après les données citées par le Wall Street Journal.
Cette progression plus rapide du court terme a aplati la courbe. L’écart entre les taux à deux et à 10 ans est tombé à 21 points de base, sa configuration la plus plate depuis le 24 septembre.
Pour rappel, le rendement d’une obligation évolue à l’inverse de son prix : quand les investisseurs vendent, le taux monte. Le 10 ans américain sert de référence pour une large part du financement mondial, des crédits aux entreprises aux conditions d’emprunt des États.
L’inflation d’octobre relance le débat sur la Fed
Cette séance prolonge une vague de ventes amorcée mardi 10 novembre avec la publication de l’indice des prix à la consommation d’octobre, supérieur aux attentes. Les prix ont progressé de 0,4 % sur le mois, et l’inflation sous-jacente de 0,3 %, selon The National.
Waller et Hammack : deux tonalités, un même cap
Les responsables de la Fed ont depuis durci le propos. Le gouverneur Christopher Waller plaide pour un relèvement des taux en décembre. Il juge même qu’un geste d’un demi-point devrait être envisagé si l’inflation s’aggravait. Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, a pour sa part indiqué jeudi que les hausses pourraient se faire de manière progressive, rapporte The Business Times.
Décembre en ligne de mire, mars déjà évoqué
Les marchés ont intégré ce discours. D’après les données de LSEG citées par le Journal, la probabilité d’une hausse de 25 points de base le 9 décembre atteint 88 %, contre 12 % pour 50 points de base. Goldman Sachs table désormais sur un nouveau quart de point en mars, selon CNBC.
Une onde de choc qui dépasse Wall Street
Bund, gilt et marchés asiatiques
L’Europe n’a pas été épargnée. Les obligations du continent, orientées à la hausse plus tôt dans la journée, ont basculé dans le rouge. Le Bund allemand à 10 ans est monté à 3,327 %, et le gilt britannique de même maturité a pris 5,6 points de base, à 5,281 %, selon le Journal. En Asie, les rendements à 10 ans du Japon et de l’Australie sont restés proches de leurs sommets de la semaine, indique Investing.com.
Dollar fort et seuil des 160 yens
L’indice du dollar américain a atteint son plus haut niveau depuis avril 2025. Face au yen, la devise américaine se rapproche de 160, un seuil qui a déjà provoqué des interventions des autorités japonaises par le passé, rappelle Reuters. Pour les économies émergentes endettées en dollars, un billet vert plus fort et des taux américains plus élevés alourdissent mécaniquement la facture.
Ce qui pourrait encore faire dévier la Fed
Les investisseurs scrutent aussi l’adjudication de 25 milliards de dollars d’obligations à 30 ans prévue jeudi, test de la demande pour la dette américaine dans ce contexte.
Certains stratèges estiment par ailleurs que rien n’est joué. Thierry Wizman, de Macquarie Group, relève que la réunion de décembre « semble encore très lointaine » et que bien des événements d’ici là pourraient dissuader la banque centrale d’agir, selon le Journal. Il cite trois pistes : une éventuelle paralysie budgétaire de l’État fédéral (« shutdown »), un repli des cours du pétrole et une correction plus marquée des valeurs liées à l’intelligence artificielle.
Pour les marchés, l’équation reste donc double : un pétrole sensible aux tensions avec l’Iran et une Fed qui se dit prête à agir. D’ici le 9 décembre, chaque donnée d’inflation et chaque déclaration de la Maison-Blanche pèseront sur la trajectoire du 10 ans.
