Une inflexion mesurée de la politique monétaire
Le Conseil d’Administration de la Banque Centrale de Tunisie (BCT), réuni le 30 décembre 2025, a décidé d’abaisser le taux directeur de 50 points de base, le ramenant à 7% à compter du 7 janvier 2026. Cette décision marque une inflexion mesurée de la politique monétaire, après une phase prolongée de resserrement destinée à juguler les pressions inflationnistes.
Dans le même mouvement, les taux des facilités de prêt et de dépôt à 24 heures ont été ajustés respectivement à 8% et 6%, garantissant la cohérence du corridor des taux et une transmission ordonnée de l’orientation monétaire au marché. Le taux minimum de rémunération de l’épargne a également été abaissé à 6%.
Environnement international : normalisation progressive des conditions financières
À l’échelle mondiale, l’année 2025 a été marquée par une résilience notable de l’activité économique, malgré un environnement toujours contraint par les tensions géopolitiques et le renforcement des politiques protectionnistes. Cette résistance a été soutenue par la détente des prix internationaux des matières premières, notamment énergétiques, ainsi que par un assouplissement progressif des conditions financières internationales.
Croissance tunisienne : essoufflement de la dynamique hors agriculture
Sur le plan domestique, la croissance économique s’est établie à 2,4% au troisième trimestre 2025, contre 3,2% le trimestre précédent. Hors agriculture, l’activité a nettement décéléré, avec une croissance limitée à 1,5%, après 2,6%.
Cette évolution traduit la contreperformance de secteurs structurants, notamment l’énergie, ainsi que les industries du textile, de l’habillement et du cuir, qui continuent de peser sur le potentiel de croissance à court terme.
Comptes extérieurs : déséquilibres persistants mais financement assuré
Le déficit commercial (FOB-CAF) s’est creusé à 20.168 MDT sur les onze premiers mois de 2025, contre 16.758 MDT un an plus tôt, sous l’effet d’une hausse soutenue des importations.
Néanmoins, la résilience des recettes touristiques et la bonne tenue des revenus du travail ont permis de limiter le déficit courant à 4.188 MDT, soit 2,4% du PIB, contre 1.841 MDT et 1,2% du PIB à fin novembre 2024.
Réserves de change et stabilité du dinar
Les avoirs nets en devises ont atteint 25,5 milliards de dinars, correspondant à 108 jours d’importations au 29 décembre 2025, contre 25,8 milliards de dinars et 116 jours une année auparavant.
Sur le marché des changes, le dinar tunisien continue de faire preuve de résilience, s’appréciant face au dollar américain, tout en enregistrant un ajustement modéré vis-à-vis de l’euro.
Inflation : désinflation progressive, vigilance maintenue
Le taux d’inflation s’est maintenu à 4,9% en novembre 2025, confirmant la poursuite du processus désinflationniste, bien que celui-ci demeure graduel. Cette évolution s’explique principalement par le ralentissement marqué de l’inflation des prix administrés, dans un contexte de maintien du gel de plusieurs produits et services.
L’inflation des produits alimentaires frais est revenue à 11,1%, contre 12% le mois précédent. En revanche, l’inflation sous-jacente, hors produits alimentaires frais et prix administrés, a poursuivi sa hausse, atteignant 4,7%, contre 4,5% en octobre.
Sur l’ensemble de l’année, l’inflation moyenne devrait s’établir à 5,4% en 2025, en nette baisse par rapport à 7% en 2024.
Soutien prudent à l’activité
Au regard de ces indicateurs, la baisse du taux directeur apparaît comme un signal de soutien ciblé à l’économie, sans remise en cause de l’objectif de stabilité des prix. La BCT a réaffirmé sa disponibilité à ajuster son orientation monétaire en fonction de l’évolution des anticipations d’inflation et des risques macroéconomiques.
