La Société Tunisienne d’Assurances et de Réassurances (STAR) signe un premier semestre 2026 solide, marqué par une accélération de sa collecte et une nette amélioration de sa rentabilité.
Le résultat net de la compagnie progresse de 31,9% pour atteindre 28,1 millions de dinars (MD), portant le bénéfice par action, ajusté des opérations sur capital, à 2,812 dinars. Cette performance repose sur une croissance de 11% des primes acquises nettes, qui s’établissent à 244,9 MD, ainsi que sur un rebond marqué du résultat technique de la branche Non-Vie, qui vient compenser un repli de la branche Vie.
Une collecte de primes en forte croissance
La dynamique commerciale de STAR reste soutenue sur la période. Les primes acquises nettes progressent de 11% pour atteindre 244,9 MD, réparties entre 182,3 MD pour la branche Non-Vie et 34,8 MD pour la branche Vie. Cette croissance confirme le maintien d’une trajectoire commerciale favorable pour l’assureur, malgré un contexte sectoriel contrasté.
Non-Vie : un rebond spectaculaire, mais des disparités persistantes
Sur le plan technique, le résultat de la branche Non-Vie s’envole à 4,9 MD, contre seulement 0,9 MD au premier semestre 2025. Cette agrégation masque toutefois une forte hétérogénéité entre les segments qui composent la branche.
La branche Automobile se distingue comme le principal moteur de cette performance, dégageant à elle seule un excédent technique de 24,4 MD. À l’inverse, les branches Groupe et Risques divers continuent de peser lourdement sur la rentabilité globale du segment, avec des résultats techniques négatifs de respectivement 10,5 MD et 5,7 MD.
Vie : un recul des marges malgré la hausse des primes
Le résultat technique de la branche Vie recule de 18,3% pour s’établir à 9,5 MD. Ce repli, en dépit d’une collecte de primes en croissance, traduit une pression sur les marges ou un renforcement des provisions techniques sur cette activité.
Globalement, la charge de sinistres nette de la compagnie reste maîtrisée : elle progresse de 7,6% à 166,2 MD, un rythme inférieur à celui de la croissance de la collecte, ce qui constitue un signal positif pour l’équilibre technique d’ensemble.
Une gestion financière prudente qui soutient la rentabilité
Le portefeuille de placements de STAR, majoritairement adossé à des titres à revenu fixe (876,4 MD) et à des participations (202,5 MD), atteint 1 219,2 MD, en progression de 10%. Cette gestion prudente génère des produits nets de placements en hausse de 13% à 72,6 MD, confirmant le rôle d’amortisseur que joue l’activité financière dans la performance globale de la compagnie.
Un bilan renforcé
La solidité financière de STAR se reflète également au niveau du bilan. Les capitaux propres, avant affectation du résultat, se renforcent de 10,8% pour atteindre 478 MD, tandis que le total bilan progresse de 7,29% à 1 766,97 MD. La trésorerie nette progresse quant à elle de 10,9% pour s’établir à un niveau confortable de 72,2 MD.
La compagnie a par ailleurs annoncé la création d’une nouvelle filiale dédiée à l’assurance Vie, une évolution structurelle qui pourrait redessiner l’organisation de ses activités dans les prochains exercices.
Points de vigilance : migration ERP, contentieux et contrôle fiscal
Malgré des indicateurs financiers globalement positifs, plusieurs éléments appellent à la prudence. La migration de STAR vers son nouveau système ERP (SAGE 1000) a généré des comptes d’attente et des écarts de réconciliation, faisant l’objet d’un paragraphe d’observation explicite de la part des commissaires aux comptes et nécessitant un apurement rigoureux dans les prochains mois.
La société supporte par ailleurs des provisions pour risques et charges significatives, à hauteur de 14,9 MD, incluant notamment des dossiers liés à des agissements délictueux imputés à un intermédiaire d’assurance révoqué. Enfin, un audit fiscal est en cours sur la période 2023-2025, introduisant une incertitude latente sur d’éventuels redressements futurs.
