Une économie mondiale sous contraintes, mais sans rupture systémique
L’année 2025 s’est inscrite dans une phase de transition délicate de l’économie mondiale, marquée par la normalisation post-pandémique, le durcissement des conditions financières et une fragmentation accrue des échanges. Selon le Fonds monétaire international, la croissance mondiale a atteint 3,2%, contre 3,3% en 2024, confirmant un ralentissement structurel du potentiel économique global.
Les économies avancées ont évolué à un rythme modéré. La croissance américaine a ralenti à 2%, sous l’effet du resserrement monétaire et de l’atténuation des impulsions budgétaires, tandis que la zone euro a enregistré une progression limitée à 1,2%. Les économies émergentes ont continué de porter l’expansion mondiale, malgré des trajectoires hétérogènes, avec une croissance chinoise maintenue à 4,8%.
Tunisie : stabilisation macroéconomique et reprise graduelle de l’activité
Dans ce contexte international contraint, l’économie tunisienne a montré des signes tangibles de stabilisation. Selon l’INS, la croissance a atteint 2,4% sur les neuf premiers mois de 2025, portée principalement par l’agriculture (contribution de 0,98 point), la reprise des industries manufacturières (+1,6%) et la dynamique des services (+1,4%).
Sur l’ensemble de l’année, la croissance du PIB est estimée à 2,6%, avec une projection de 3,3% en 2026. L’inflation a poursuivi son repli pour s’établir à 5,5%, contre 7,2% un an plus tôt, traduisant un apaisement progressif des tensions sur les prix.
Un marché boursier en forte accélération
Dans cet environnement, la Bourse de Tunis s’est distinguée par une performance exceptionnelle. Le Tunindex a franchi le seuil des 13 000 points pour clôturer l’année à 13 449,95 points, affichant une hausse annuelle de 35,12%. Il s’agit de la cinquième progression consécutive, confirmant une trajectoire de valorisation durable.
Exprimée en devises, la performance apparaît encore plus significative, avec une hausse de 48,75% en dollar et de 32,76% en euro, renforçant l’attractivité du marché tunisien auprès des investisseurs internationaux.
Résultats d’entreprises : des fondamentaux en nette amélioration
La dynamique boursière s’appuie sur des fondamentaux solides. Les 72 sociétés cotées ayant publié leurs résultats annuels 2024 ont enregistré un résultat global de 3 003 MD, en progression de 12,2% par rapport à 2023. Les dividendes distribués ont atteint 1 588 MD, en hausse de 14,8%.
Cette tendance s’est confirmée au premier semestre 2025, avec un résultat global de 1 596 MD pour 66 sociétés, en hausse de 9,2%. Sur les neuf premiers mois, le chiffre d’affaires agrégé de 73 sociétés a progressé de 5,7%, pour atteindre 18,5 milliards de dinars.
Indices sectoriels : la consommation et la finance en moteurs de croissance
L’analyse sectorielle met en évidence une performance largement positive. Sur les 12 indices sectoriels, 10 affichent des hausses. Le secteur des services aux consommateurs arrive en tête avec +59,32%, suivi des biens de consommation (+40,40%) et des sociétés financières (+39,48%).
À l’inverse, les secteurs des industries (-1,99%) et du bâtiment et matériaux de construction (-3,93%) ont pesé sur la performance globale, illustrant des disparités sectorielles persistantes.
Capitalisation et liquidité : un marché en montée en puissance
La capitalisation boursière a progressé de 31%, soit 8 199 MD, pour atteindre 34 666 MD. Les sociétés financières concentrent 54% de la capitalisation, devant les biens de consommation (28,3%) et l’industrie (6,9%).
Le volume global des échanges a atteint 5 378 MD, en hausse de 46,3%. Les échanges sur la cote ont bondi de 73,2% à 3 060 MD, portés notamment par une envolée des titres de créances, dont le volume a été multiplié par près de cinq (+496%, à 934 MD).
Actions phares et positionnement des investisseurs étrangers
Sur l’année, 57 valeurs ont enregistré une hausse de leurs cours, contre 17 en baisse. Les performances les plus remarquables concernent ASSAD (+412,9%), TUNINVEST-SICAR (+359,5%) et PGH (+118,3%).
La participation étrangère, majoritairement stratégique, a atteint 6 552 MD, représentant 18,9% de la capitalisation totale, confirmant l’ancrage progressif du marché tunisien dans les portefeuilles internationaux.
Vers une nouvelle phase de maturité du marché tunisien
L’exercice 2025 marque une étape structurante pour la Bourse de Tunis. La convergence entre amélioration macroéconomique, solidité financière des entreprises et regain de liquidité positionne le marché tunisien comme une place financière émergente crédible, offrant des opportunités de diversification dans un environnement régional encore contrasté.
