Statu quo monétaire dans un environnement sous pression
Le Conseil d’administration de la Banque Centrale de Tunisie (BCT) s’est réuni le 3 juin 2026 pour sa revue périodique de politique monétaire. Sa décision : maintenir le taux directeur à 7,00 %, sans modification. Un choix qui traduit une prudence affirmée face à un tableau macroéconomique contrasté.
Sur la scène internationale, la BCT pointe des risques élevés : tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient, pressions sur les marchés de matières premières et alimentaires, et une inflation qui s’est accélérée en avril dans les principales économies mondiales. Les grandes banques centrales ont elles aussi opté pour le statu quo, confrontées aux mêmes incertitudes sur les trajectoires des prix.
Croissance nationale à 2,6 % : solide mais fragile
Du côté tunisien, la croissance économique s’est établie à 2,6 % en glissement annuel au premier trimestre 2026. Un chiffre en légère baisse par rapport aux 2,7 % du trimestre précédent, mais nettement supérieur aux 1,6 % enregistrés il y a un an. Ce rebond est porté par la bonne tenue des services, la résilience de l’agriculture et de certains pans de l’industrie — malgré une contraction notable dans le secteur de la construction.
2,6 % Croissance du PIB au T1 2026 (glissement annuel)
Balance courante : l’amélioration continue
Les équilibres extérieurs continuent de s’améliorer progressivement. Le déficit courant s’est réduit à 2.731 millions de dinars à fin avril 2026 (soit 1,5 % du PIB), contre 2.957 MDT (1,7 % du PIB) un an auparavant. La bonne performance des services et des revenus des facteurs a joué un rôle d’amortisseur face au creusement du déficit commercial, notamment alimenté par une facture énergétique plus lourde.
Hors énergie, la balance courante affiche même un excédent de +1.461 MDT à fin avril 2026, contre +726 MDT à la même période l’an dernier. Un signal positif, même s’il convient de rester prudent face à la volatilité des marchés énergétiques mondiaux.
Réserves de change : cap sur les 104 jours d’importations
25,5 Mds DT Avoirs nets en devises au 2 juin 2026 — soit 104 jours d’importations
Les avoirs nets en devises ont poursuivi leur progression graduelle pour atteindre 25,5 milliards de dinars au 2 juin 2026, équivalant à 104 jours d’importations. Un niveau en hausse significative par rapport aux 22,6 milliards de dinars (98 jours) enregistrés un an auparavant. Cette consolidation conforte la position de liquidité externe du pays.
Inflation : le retour en force des produits alimentaires
L’inflation constitue le principal point de vigilance. En avril 2026, le taux d’inflation général a accéléré à 5,5 %, contre 5,0 % en mars. La flambée des prix des produits alimentaires frais en est le principal moteur : leur rythme de hausse atteint 13,3 %, contre 10,9 % le mois précédent.
L’inflation sous-jacente — hors produits alimentaires frais et à prix administrés — s’est également renforcée à 5,0 % (contre 4,8 % en mars). Seuls les prix administrés ont légèrement décéléré à 1,0 %, grâce au maintien du gel sur certains produits de base.
5,5 % Taux d’inflation en avril 2026 (contre 5,0 % en mars)
La BCT réaffirme sa vigilance
Le Conseil souligne que les pressions inflationnistes d’origine externe se sont récemment accrues et que leur transmission aux prix domestiques représente un facteur de risque haussier pour les mois à venir. Dans ce contexte d’incertitude inhabituellement élevé, il réaffirme la nécessité d’une politique monétaire prudente, visant à préserver la stabilité des prix, à ancrer les anticipations inflationnistes et à protéger les équilibres macroéconomiques.
La BCT précise qu’elle continuera d’assurer un suivi étroit de la conjoncture et demeure prête à ajuster sa politique si l’évolution des perspectives inflationnistes le requiert. Le statu quo d’aujourd’hui n’est pas un signal de relâchement : c’est une pause stratégique dans une bataille qui n’est pas encore gagnée.
